Waarom het riskant blijft om te wedden tegen de dollar

ANALYSE – De relatief hoge inflatie in de VS blijft de dollar voorlopig in de kaart spelen, zo bleek ook deze week.

De Amerikaanse inflatiegrafiek van de afgelopen jaren roept de vergelijking op met het hoogteplaatje van een interessante wieleretappe. Van een niveau van 0,1 procent in mei 2020 schoot de inflatie omhoog tot meer dan 9 procent twee jaar later.

Daarna volgde een glijvlucht die deed vermoeden dat de rit erop zit. Maar de laatste maanden wordt het inflatiecijfer toch weer opgestookt. De afgelopen vier maanden werd de koopkracht van Amerikaanse consumenten telkens weer een stukje sneller uitgehold.

Ontwikkeling inflatie in de VS (cpi)

Woensdagmiddag schoot de schrik er weer even in. Toen werd namelijk bekend dat de Amerikaanse consumentenprijsindex in januari is uitgekomen op precies 3 procent. Dat is iets meer dan de 2,9 procent van zowel de voorgaande maand als het niveau waar economen op hadden gerekend.

Onder meer door het handelsbeleid van president Donald Trump lijkt een nog grotere stijging in het verschiet te liggen. Uiteindelijk komen de hogere kosten voor goedereninvoer namelijk via prijsverhogingen terecht bij Amerikaanse consumenten. Uit recente peilingen blijkt dat Joe Sixpack de bui al ziet hangen.

Renteverschil tussen VS en Europa speelt dollar in de kaart

De Universiteit van Michigan maakte afgelopen week bekend dat de doorsnee Amerikaan verwacht dat de inflatie over twaalf maanden uitkomt op 4,3 procent. Als het zover komt, volgt er na de inflatieberg nog een finish bergop in het wielerplaatje.

De oplopende inflatie in de Verenigde Staten werkt ook door op valutamarkten. Naarmate de inflatie verder weg drijft van de 2 procent waar de Federal Reserve op mikt, wordt de drempel voor een nieuwe renteverlaging steeds hoger. Het renteverschil met Europa dreigt behoorlijk op te lopen.

Terwijl de Amerikaanse beleidsrente momenteel op 4,5 procent ligt, hanteert de Europese Centrale Bank (ECB) een depositofaciliteit van 2,75 procent. Daar gaat begin maart naar verwachting nog een kwart procentpunt vanaf. Het grote renteverschil maakt het aantrekkelijk om vermogen in dollars aan te houden.

Tijdelijke opleving Amerikaanse inflatie?

Vlak nadat het Bureau of Labor Statistics de Amerikaanse inflatiecijfers woensdag had gepubliceerd, schoot de dollar dan ook even omhoog. Die stijging werd echter in de kiem gesmoord door Fed-voorzitter Jerome Powell, tijdens zijn halfjaarlijkse toespraak voor het Amerikaanse Congres.

In zijn redevoering merkte Powell onder meer op dat de inflatie langzaam maar zeker richting het doelniveau beweegt. Die opmerking is minder vreemd dan je zou denken. De inflatiestijging van januari is namelijk het gevolg van een aantal eenmalige effecten.

De stijging van voedselkosten is bijvoorbeeld terug te voeren op hogere eierprijzen als gevolg van een vogelgriepuitbraak. Ook hogere prijzen voor (tweedehands) auto’s trokken de aandacht. Ook dat is een tijdelijk fenomeen. Veel Amerikanen kochten namelijk een nieuwe wagen omdat hun auto was beschadigd tijdens de bosbranden in Californië of door de orkanen aan de oostkust.

Al met al wordt de inflatiesoep aan de overkant van de Atlantische Oceaan minder heet gegeten dan waar het nu even naar uitziet. Toch is het te vroeg om al voor te sorteren op een eind aan de opmars van de dollar.

Powell merkte namelijk ook op dat de recente productiviteitsverbetering een stevige bodem legt onder het economisch groeitempo. En zolang de Amerikaanse groeimotor veel beter draait dan de Europese, is het niet verstandig om tegen de dollar te wedden.

Joost Derks is valutaspecialist bij iBanFirst. Hij heeft ruim twintig jaar ervaring in de valutawereld. Bekijk de video’s over ontwikkelingen binnen de valutawereld op het YouTube-kanaal van iBanFirst.